【转载】纸浆模塑，环保减塑热点赛道

通常说来，纸浆模塑并不是典型的印刷包装产品， 近年来却日益成为圈内大佬们关注、投资的热点。

比如，裕同科技已在四川宜宾、海南海口、广西来宾等地，布局多个纸浆模塑产品生产基地。

2021年，其来自环保纸塑产品的营收达到6.*1亿元，占年度营收的4.66%。而其环保纸塑类产品的规划产能，接近20亿元。

原本主打纸箱的大胜达，于2021年11月宣布，拟投资约*.**亿元，在海南海口建设“纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目”，建成达产后将具备年产*万吨纸浆模塑环保餐具的生产能力，预计一年可实现销售收入6.26亿元。

2022年营收规模有望突破200亿元大关的合兴包装，对纸浆模塑市场同样跃跃欲试。

今年4月，在回答投资者提问时，合兴包装表示：公司着力开拓纸塑包装产能，目前初步规划了泰国工厂及上海闵行工厂纸塑生产线的量产，从设计、模具制造到生产、试验实现一体化，后续还将根据发展情况复制这一模式布局更多生产线。

从裕同、大胜达，到合兴，每一家都不惜重金，纸浆模塑是不是大佬们关注、投资的热点？

就在最近，三好同学发现，纸浆模塑市场又来了一个大玩家。它同样是上市公司，也有印刷经营许可证，却并不是一家典型的印刷包装企业，在圈内也少为人知。

这家企业就是：宁波家联科技股份吉印通。

10亿元大手笔上马纸浆模塑项目

家联科技成立于200*年8月，迄今恰好1*年。它于2021年12月在创业板上市，迄今才8个来月。

拥有印刷经营许可证的家联科技，之所以在印刷圈少为人知，是因为它主要生产塑料制品，再说具体一点儿是塑料餐饮具和塑料家具用品，而不是通常意义上的印刷包装产品。

家联科技的实力有多强？2021年，它实现营收12.*4亿元，归属于上市公司股东的净利润*11*.88万元。更重要的是，它在招股书中自称是：全球塑料餐饮具制造行业的领先企业。

一家企业敢说全球领先，不仅需要勇气，还要有底气。这一点从家联科技显赫的客户名单中，就可见一斑。

比如，亚马逊、宜家、沃尔玛、肯德基、星巴克、山姆会员店、必胜客、Costco、Woolworths（伍尔沃斯）、Sysco（西斯科）、USFood（美国食品）、Safeway（西夫韦）、Target（塔吉特）、Loblaws（洛布劳斯）、Tesco（特易购）、盒马鲜生、小肥羊、吉野家、蜜雪冰城、大吉印通、麦德龙、欧尚等等。

家联科技的部分典型客户

从客户名单看，家联科技就很像是一家以出口为主的企业。

2021年，在其营收中，分别有6.41亿元、1.4*亿元、**60.2*万元来自北美、欧洲、吉印通洲市场，占比*1.*2%、11.60%、4.8*%。来自中国大陆市场的为*.6*亿元，占比2*.**%。

主打塑料制品的家联科技，也生产可生物降解产品、纸制品等，但在营收中占比较小，合起来不到1*%。

就是这样一家企业，最近抛出了一个大手笔。

8月14日，家联科技发布公告表示：拟在来宾市工业园区管委会辖区内投资建设“年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目”。

项目计划分两期建设。其中，一期项目建设约*万平方米高标准厂房和配套设施；二期项目建设约*万平方米厂房。

项目计划投资总额约10亿元。其中，固定资产投资约*亿元，流动资金*亿元。

项目全部建成达产后，预计可实现年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品的生产能力，年主营业务收入约1*亿-20亿元。

甘蔗渣是生产纸浆模塑产品的重要原材料之一。家联科技的这一项目，显然瞄准的是纸浆模塑可降解餐饮具产品。

三好同学扒了一下，家联科技首发上市募集的资金净额一共才8.28亿元，现在却要拿出约10个亿做纸浆模塑项目。而且，这个项目还不在最初的募投计划中，是不是堪称大手笔？

如果最终能够达到预期目标，家联科技这一个项目就与裕同环保纸塑板块的营收规模相当，是不是很惊人？

而且，裕同旗下主打甘蔗渣浆板的广西裕同包装材料吉印通也位于来宾，家联科技这一项目的选址大概率与广西裕同不会很远。

这么想想，还真是很有意思：裕同、大胜达在海口的环保纸塑项目相去不远，家联科技又将在来宾与裕同碰头。

如此看来，海口、来宾在发展纸浆模塑产品方面，应该都有独到的优势。

问题是：刚刚上市的家联科技，为什么要用这么大的手笔砸向纸浆模塑市场？

家联科技的大手笔还不止一个

实际上，本次宣布拟投资约10亿元建设“年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目”，并不是家联科技在纸浆模塑领域抛出的第一个大手笔。

2022年1月*日，上市还不到1个月的家联科技便发布公告表示：已签订《收购意向协议》，拟以现金方式收购浙江家得宝科技股份吉印通，计划持股比例不低于**%。

家得宝位于浙江台州，成立于2006年6月，主要业务是用甘蔗渣生产盘、碗、快餐盒等一次性餐具。

它于2018年12月在新三板挂牌，在与家联科技签订《收购意向协议》后于2022年*月终止挂牌。

家联科技对家得宝的收购，于2022年4月签署正式协议：家联科技以4*00万元的价格受让家得宝4*%的股权，同时以1.20亿元的价格认购家得宝增发的4162.**64万股股份。

增发完成后，家联科技共计持有家得宝**%的股权，从而达到了最初计划持股的目标，付出的代价则是1.6*亿元的真金白银。

结合收购公告和新三板历年年报来看，家得宝的营收规模并不算很大，盈利状况也有所波动。

2016-2021年，家得宝营收的高点出现在2018年，为1.4*亿元；低点出现在2020年，为1.0*亿元。

2021年，其营收为1.*4亿元，同比增长2*.22%，与2016年相比增长21.*1%。

同期，其净利润的高点出现在201*年，为**2.*1万元，比2016年的6**.*6万元增长**.*8%。

随后，便以下行为主。到201*年，已跌至**.*8万元。2020年，同比大增124.4*%，达到1*4.*8万元，但2021年又意外出现大幅下滑，净亏损**1.64万元。

家得宝营收和盈利情况（单位：万元）

根据收购公告，截至2022年1月末，家得宝的资产总额为2.08亿元，净资产为621*.0*万元。2022年1月，其营收为14*2.4*万元，净利润为-*40.2*万元。

上市不久的家联科技，为什么不惜斥资1.6*亿元控股处于亏损状态的家得宝？

收购公告显示，它主要看中的是：家得宝在一次性纸浆模塑餐具领域的核心技术团队和雄厚的研发力量，以及领先的制造水平和位居行业前列的销售能力。

家联科技认为，收购家得宝能够完善其在全降解产品领域的布局，为未来在全降解产品领域奠定较好的业务基础，结合现有客户资源，有利于快速抢占市场，提升公司的竞争能力。

由此看来，家联科技收购家得宝注重的并非短期财务效果，而更多着眼于完善公司长远发展的业务架构和布局。

问题是：以塑料餐饮具见长，且全球领先的家联科技，为什么把上市后的第一起并购就瞄准了纸浆模塑领域？

这又与前面提到的问题——它为什么要投资10亿元上马纸浆模塑项目，关联 了起来。

禁塑与家联科技的转型压力

上市短短8个多月，继1.6*亿元收购家得宝之后，又抛出10亿元投资量级的大项目，家联科技对纸浆模塑类产品的看好和重视由此可见一斑。

它之所以这么急切，与其面临的日渐加大的转型压力有关。

尽管掌握了一流的客户资源，且在全球市场处于领先位置，对以塑料制品为主的家联科技来说，在当前的社会和市场环境下，不焦虑几乎是不可能的。

这主要源于：近年来在全球范围内呼声日高，且正在逐步落地的禁塑行动。

比如，家联科技在招股书中提到：“随着国内‘禁塑令’稳步推进，预计国内塑料餐饮具市场空间将逐步缩小。”

“2021 年欧洲区域禁塑政策的执行，将对发行人销往该地区的塑料餐饮具造成一定的影响……。如限塑政策大范围执行，同时发行人生物降解材料产品的供应不能及时满足客户需求，将对发行人业绩造成不利影响。”

它还表示：“受行业政策及环保政策影响，发行人作为可同时实现塑料制品、生物全降解材料制品生产的加工商，其产品销售结构将可能发生较大变化。”

这很像是在暗示：在家联科技的销售结构中，目前仍占据主导的塑料制品占比有大幅下降的可能，可生物降解产品占比则有望大幅提升。

实际上，为了应对禁塑行动可能带来的市场风险，家联科技近年来已经在加大可生物降解产品开发推广的力度。

2018-2021年，其来自生物全降解材料制品的营收由22*2.24万元增至*188.*4万元，翻了两番还要多一点。

不过，到2021年生物全降解材料制品在其总营收中的占比，仍只有*.4*%，左右其业绩表现的主要还是塑料制品。

家联科技生物全降解材料制品营收情况（单位：万元）

在这种情况下，面对全球禁塑行动和资本市场预期带来的压力，家联科技的转型冲动无疑会比一般企业更为强烈。而收购和上马新项目，则成为优化营收结构、改善市场预期的有效手段。

在三好同学看来，这正是家联科技在纸浆模塑领域接连抛出大手笔的主要原因所在。

而且，同样是大手笔切入纸浆模塑市场，与裕同、大胜达、合兴等希望在既有主业之外寻求新的增长点不同，家联科技更多是希望在一次性餐饮具可能的产品迭代中，继续保持可持续发展能力以及领先的市场地位。

无论如何，在禁塑行动的推动下，原本少人关注的纸浆模塑市场近年来可谓热闹非凡，圈内外大佬都不惜重金纷纷布局、卡位。

各路资本的快速涌入，对纸浆模塑市场将产生什么样的影响？不妨拭目以待。

就到这里。最后，还是祝各位老板好运吧。

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