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吉印通 2022-07-12 09:24 178
笔者曾发过一篇《烟包印刷再爆大手笔并购!澳科7亿港元控股云南侨通、安徽侨丰,烟包老大之争重现“三国杀”》,里面提到:近10多年来,三家大佬澳科、劲嘉、东风,携资本之力竞相收购,带动烟包在印刷业各细分市场之中,率先走向整合。
实际上,随着资本对实体行业的日益看重,以及部分行业企业资本意识的率先觉醒,整合不仅在烟包领域加速推进,在其他细分市场也苗头初现。
比如,前两三年如火如荼,近一年来略显沉寂的印刷电商,其最初的商业逻辑,就是通过控制订单,整合市场上既有的印刷产能,来形成自己的核心竞争力和独特的商业价值。
目前看来,这种以“四两拨千斤”为卖点的轻资产商业模式探索,具有一定的价值,但貌似遇到了瓶颈。
笔者最近的发现是,有企业和资本开始超越资产轻、重的概念之争,试图以并购的方式,直接整合市场上既有的印刷企业,快速形成规模和市场占有率优势,进而实现自身的商业目标。
在这里,阳光印网的“* 00+1合伙人计划”算是一个典型。另外一家企业,具有与阳光印网类似的计划和愿景,只不过“野心”没有那么大,它的目标是:在每个省份或有必要的区域收购一两家资质不错的印刷厂,快速形成自己的生产体系,再通过电商平台和供应链管理体系,将这些印刷厂整合成为一个整体。
此外,还有印刷企业在专注打造高效率、低成本生产能力的同时,谋划以品牌授权的方式,将市场上不具备生产优势的印刷厂变成自己的销售终端,以此打造庞大而又独一无二的营销网络,从而实现快速扩张。
这些野心勃勃的计划,目前都还只是蓝图,如何落地、能否落地也都还存在诸多不确定因素。但它们却在相当程度表明:印刷业大整合的序幕,或许正在徐徐拉开。
印刷业为什么会趋向整合?
国家新闻出版广电总局发布的数据显示,201* 年,我国共有印刷企业10.1万家,实现总产值1.1* 万亿元。根据笔者掌握的资料,咱们印刷企业的数量在各印刷大国中,毋庸置疑地位居第一位。
可为对比的是,据传产业规模分居位居全球第一、第三位的美国和日本,印刷企业的数量大体都只有两三万家;位居全球第四的德国,更是只有1万家左右。为什么用“据传”?一则由于没有最新消息,参考的都是前几年的数据;二则各国对印刷企业界定的标准,印刷产值统计的范畴并不完全一致,产业规模排序并不绝对。
无论如何,咱们印刷企业的数量比美国、日本、德国加起来还要多,基本上是板上钉钉的。与超多企业数量相伴随的,是对国内印刷业产业集中度不高的抱怨。尤其是随着市场竞争的加剧,印刷厂日子越过越难,很多老板都觉得是过多的同行,带来了低价、无序竞争,从而对市场洗牌、整合怀有某种期待。
问题是,期待由来已久,为什么在这个时间节点出现落地的可能?
先来看整合的意愿从何而来。通过与几位老板的交流发现,他们之所以觉得印刷市场的整合大有可为,有两个基本的前提。
一则印刷市场的体量足够大。几位老板不约而同地都提到,印刷业是一个万亿量级的市场。对资本市场而言,这是一块足够诱人的“大蛋糕”。
二则这是一个应该产生大鳄,而尚未出现大鳄的市场。在这一点上,老板们常见的说法是,目前国内最大印刷企业的市场占有率仍不到1%。他们通常以美国的当纳利,日本的大日本凸版、大日本印刷为参照,觉得国内应该有、且一定会有年销售过百亿的巨型印刷企业。
从基本的逻辑推理而言,一个应该产生大鳄,而尚未出现大鳄的市场,自然存在整合的机会。可是,这个机会会在哪个时点爆发?
一般而言,在充分竞争的市场环境中,并购的机会随时都会存在,但行业性的整合与重组却通常只会出现在市场的动荡调整期。原因很简单,在一个快速向上的市场中,几乎每一个参与者都能分享“发展”的红利。对有野心的企业而言,完全可以通过加大投入和内涵式发展,获取更大的市场份额。
而在动荡调整期,市场增长乏力,企业想要继续扩大市场份额,仅凭内涵式增长显然难度很大,以并购为基础的外延式扩张就会顺理成章地成为备选项。
同时,市场的动荡与调整,还有助于降低并购成本,提高交易成功的可能性。这是因为在充满不确定性的环境中,老板们对前景的判断会出现分化,有的想做大,有的想退出,双方更容易一拍即合。
一个显而易见的事实是:当前印刷市场正处于这样的动荡与调整中。一方面,印刷业同比增速连续多年呈下行趋势,201* 年创出2.7%的多年低点;另一方面,环保压力、纸价乱象等外部因素,正在加剧印刷厂之间的分化。
此外,在行业性整合重组机会落地的过程中,还有一个要素必不可少,那就是:资本。这里又涉及到两个层面的问题:一是要有足够的资本注入,行业的整合才可能成为现实;二是要有可靠的退出渠道,资本才会有介入整合的足够信心。
印刷业的整合之所以会率先从烟包领域展开,主要原因就在于烟包印刷企业的资本化程度较高,几家大型上市企业为资本的进入和退出提供了通道。
什么样的印刷厂最抢手?
与烟包领域不同,无论是抛出“* 00+1合伙人计划”的阳光印网,还是与阳光印网有类似愿景的其他企业,均不是上市公司。因此,在其庞大计划落地的过程中,如何获得足够的资本支撑尤为关键。说白了,买企业是要花钱的,意欲充当“整合者”的老板们如何才能找到足够多的钱?
找钱是老板们自己的事,用不着笔者操心。笔者关心的是:万一老板们找到足够多的钱,什么样的印刷厂会更抢手?
在这一点上,阳光印网说得很明确,最好是年销售规模在* 000万元以上的企业,同时也不排斥年销售规模两三千万元,有特色的印刷厂。
而那家与阳光印网有类似计划的企业,瞄准的同样是年销售三五千万元及以上的规模印刷厂。
这样一来,范围就很小了。据国家统计局公布的数据,201* 年我国共有规模以上印刷企业(年销售收入2000万元以上)* * * 1家,这些企业共实现主营业务收入7* 01.* 1亿元,平均每家企业1.* * 亿元;利润总额* 77.97亿元,平均每家企业10* 0.* 0万元。
潜在的整合者为什么对目标企业的规模有要求?说一组数字,各位老板就明白了。201* 年,我国10* * * 7家印刷企业共实现利润总额* 9* .* 0亿元,去掉* * * 1家规模以上企业,其余9* 01* 家企业共实现利润总额120.* * 亿元,平均每家企业12.* 1万元。
虽然各家印刷厂的实际盈利情况可能比数据显示的要好不少,其中肯定也不乏资质上佳的“小而美”企业,但从收购标的的角度考量,显然规模以上企业更具商业价值。
当然了,潜在整合者瞄准的目标企业的范围其实更小。比如,在* * * 1家规模以上印刷厂中,还可以排除几类企业。比如,上市印刷企业旗下的子公司,因为其出售几率很低;部分特定业务类型的印刷厂,比如印铁制罐、无菌包装、烟包、有价证券、软包装企业,因为这些企业的运转,大多需要特殊的客户和业务资源,对陌生的闯入者来说很难玩得转。
此外,还要排除那些自身规模已经相当可观的大型企业。比如,年销售收入超过1亿元的印刷厂。因为达到这一量级的企业,大多已经具有相对健全的治理结构和明确的发展目标,如果老板的野心足够大,卯足劲再上一个台阶,独立IPO也不是没可能。
简单说来,笔者觉得,在有可能正在走来的印刷业的大整合中,最受潜在整合者欢迎的将是这样一些企业:年销售收入在2000万-1亿元之间,主营商业印刷、彩盒纸箱、标签印刷等竞争性业务,经营状况稳定的中型印刷厂。
当然了,这里说的只是一般原则,并不绝对。并且,规模更大、业务更为独特的大型企业不是没有价值,只是需要实力更为强大、专业性更强的整合者而已。
假如有人要买你的印刷厂
如此说来,国内印刷企业的总数虽然高达10万余家,但当市场趋向整合时,真正具有整合价值,又有整合可能的印刷厂却并不是那么多。
这意味着,随着越来越多潜在整合者的入局,那些业务对路、规模适中、经营稳定的印刷厂正在某种意义上成为稀缺资源。
所以,问题就来了:如果有企业或资本向各位老板抛出橄榄枝,你经营多年的印刷厂是卖,还是不卖?
很早之前,笔者便听到过一种说法,做企业有两种态度:一种是养猪,一种是养孩子。言下之意,养猪就是为了卖的,孩子却永远都是自己的。
这样的说法听上去很美。只不过,对大多数印刷厂老板来说,在创业之初目标都很难这么明确和笃定。所以,当机会出现,在卖与不卖的问题上,犹豫是在所难免的。
看上去,卖有卖的理由。对大多数具备一定规模,却又难以独自闯关资本市场的印刷厂来说,选择接受并购,无疑是老板实现创业变现和财务自由的最佳方式之一。如果以换股的方式完成并购,老板还有可能分享未来企业在资本市场增值的成果。
这就像201* 年* 月,* 拟收购伊诺尔的消息传出后,某行业媒体所报道的那样,在一次印刷圈的聚会上,聊到企业未来发展的终极问题,不少老板不约而同给出的想法都是“出售”。
之所以会有这么多老板有意将辛辛苦苦做大的企业转手,可能的原因有两点:一是随着市场环境的变化,搞印刷不再像以前那么容易;二是在多年打拼之后,很多老板已经积累下了足够可观的个人财富。
此外,还有一个因素不容忽视。那就是随着老一代创业者年龄日长,很多印刷厂都面临着代际传承的问题。而不少印刷厂老板面临的同样烦恼是,子女一辈对接班兴趣寥寥。在这种情况下,如果有买家愿意接手,出售变现自然是不错的选项。
不卖也有不卖的理由。这其中,情感无疑是最主要的因素之一。虽然创业的初衷各不相同,但的确有很多老板做企业就像养孩子。要把自己一手拉扯大的“孩子”拱手让人,不到万不得已,自然难以割舍。这是“不舍”。
“不舍”之外还有“不甘”。对很多新生代的老板来说,虽然他们的工厂可能还不是很大,却大多有着相对清晰的商业理想。很多时候,他们更希望自己成为未来的整合者,而不是被整合的目标。这就是“不甘”。
在印刷市场趋向整合的过程中,除了买卖双方的意愿,还有很多因素会影响并购的成败。比如,大多数印刷厂都存在的治理结构上的缺陷。
201* 年* 月,在关注新三板之初,笔者曾发过一篇《为什么说大多数印刷厂都是“夫妻档”?︱揭秘》。这是因为笔者发现,大多数挂牌印刷厂都具有鲜明的家族企业特征,主要股东之间大多存在基于血缘、亲缘的关系,其中以“夫妻档”、“兄弟连”居多,间或夹杂着众多繁复、复杂的亲属关系。
实际上,这种情况普遍存在于大多数民营印刷厂中。这种血缘、亲缘关系的存在,在很多时候能够促进企业的发展。然而,一旦整合者试图以现代企业的标准规范其治理结构,家族企业与现代企业之间的制度冲突便会凸显出来。这种冲突有时会让整合者望而却步。
无论如何,如果有企业或者资本向你抛出橄榄枝,笔者都要恭喜各位老板:你的付出没有白费,你的企业很有价值。
至于,卖与不卖,都在老板的一念之间。因为企业能有今天,全都源于你一路以来的辛苦打拼。
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