【国金电车】电车22年三季报总结

国金研究电车行业 陈传红团队

【国金电车】电车22年三季报总结：分化加速，规划高景气宇标的目的时机逐渐成熟

核心概念

末端：车企分化或是主旋律。Q*全球末端销量兑现度仍然很高，目前市场对2*年景气宇产生了不合。9月起头特斯拉、小鹏陆续开启降价，我们认为，末端构造性分化趋向将越来越明显，重点存眷比亚迪和特斯拉。汽零：重点存眷特斯拉供给链、新手艺、国产替代三大标的目的。中期看，汽零的驱动力是大客户、自主兴起、国产替代和新手艺。大客户角度存眷特斯拉供给链（拓普集团、三花智控、新泉股份、盾安情况（有时机进入配套）），国产替代标的目的存眷松原股份，新手艺维度存眷空悬（中鼎股份、保隆科技）、一体化压铸（立中集团等）、微电机（恒帅股份）、车灯（星宇股份）、控造器（德赛西威）等。电池：重点存眷低成本优势龙头+新手艺。

我们认为，低成本优势龙头公司已经进入可设置装备摆设区间，Q*看部门龙头运营稳健性远超行业整体，重点存眷宁德时代、恩捷股份、天赐质料等。新手艺标的目的存眷PET、锰铁锂等。

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风险提醒：电车销量低于预期，合作招致份额和单元盈利恶化，全球经济和行业政策情况恶化风险。