中邮证券：给予卫星化学买入评级

中邮证券有限责任公司钟浩近期对卫星化学停止研究并发布了研究陈述《三季度业绩承压，向低碳化学新质料标的目的蝶变跃升》，本陈述对卫星化学给出买入评级，当前股价为*2.*7元。

卫星化学(002**8)

事务描述

卫星化学公布2022年三季报：陈述期内公司实现营业收入277.70亿元，同比+*8.72%；归母净利润*0.**亿元，下降29.*2%。

事务点评

成本提拔叠加需求疲软，双重压力下公司Q*业绩承压。公司Q*营收89.**亿元，同比-*.**%，环比-**.**%，Q*归母净利润2.**亿元，同比-88.97%，环比-8*.**%。Q*毛利率7.**%，环比-**.**pct，Q*净利率2.7*%，环比-9.*0pct。C2方面，受俄乌战争以及能源危机影响，天然气价格的上涨带动了乙烷价格的提拔，22年Q*乙烷均价为0.**美圆/加仑，同比+*7.*8%，考虑*个月摆布的运输周期，公司三季度乙烷成本环比提拔。下流受疫情、经济等因素影响需求较弱，Q*聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇均价同比变革+0.87%/+0.0*%/-**.**%，环比变革-9.**%/-8.*8%/-20.99%，在成本提拔和需求疲弱下公司业绩承压，但截至*0月2*日，乙烷价格已下降至0.*0美圆/加仑，公司乙烷裂解造乙烯工艺成本优势逐将闪现，叠加公司连云港二期项目于三季度投产，公司C2财产链利润将逐步恢复。C*方面，财产链下流需求不振，Q*丙烯酸/丙烯酸酯/聚丙烯均价同比变革-**.7*%/-**.*8%/-*.*0%，环比变革-*7.77%/-27.87%/-*.7*%，C*财产链产物价格回落明显，业绩承压。公司不竭延伸C*财产链，向上游规划年产80万吨PDH、80万吨丁辛醇、*2万吨新戊二醇项目，向下流规划年产20万吨精丙烯酸项目，将进一步提拔公司抗压才能。

在建项目稳步推进，新能源、新质料项目延续生长动能。公司不竭推进高附加值下流产物建立，此中绿色新质料财产园一期项目包罗*0万吨/年聚苯乙烯、*0万吨/年乙醇胺、**万吨/年电池级碳酸酯，估计于2022年三季度末、四时度陆续投产；公司*000吨/年α-烯烃中试安装已开工建立，项目为绿色新质料财产园二期的POE供给“卡脖子”原质料，将受益于将来双玻+N型渗入率提拔下POE需求的快速增长；与SK合做建立的*万吨/年EAA项目估计于202*年岁尾投产。公司在2022-202*年投产项目浩瀚，操纵现有资本向新能源、新质料标的目的开展，推进向低碳化学新质料科技公司蝶变。

投资建议

我们估计公司2022-202*营业收入为*9*.*7亿元、*0*.7*亿元、**0.*2亿元，归母净利润为*2.**亿元、72.*2亿元、99.**亿元，按最新收盘价对应PE别离为*0.**倍、*.9*倍、*.**倍，初次笼盖赐与“保举”评级。

风险提醒：

产物价格大幅颠簸；丙烷、乙烷价格大幅颠簸；在建项目进度不及预期。

证券之星数据中心按照近三年发布的研报数据计算，长江证券侯彦飞研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值高达89.*2%，其预测2022年度归属净利润为盈利**.**亿，按照现价换算的预测PE为*.9*。

最新盈利预测明细如下：

该股比来90天内共有22家机构给出评级，买入评级2*家，增持评级*家；过去90天内机构目的均价为2*.*2。按照近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，卫星化学（002**8）行业内合作力的护城河优良，盈利才能优良，营收获长性较差。财政可能有隐忧，须重点存眷的财政目标包罗：有息资产欠债率。该股好公司目标*星，好价格目标*星，综合目标*.*星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ *星，更高*星）

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