信达证券：给予米奥会展买入评级

信达证券股份吉印通范欣悦近期对米奥会展停止研究并发布了研究陈述《公司深度陈述：外展龙头，蓄势待发》，本陈述对米奥会展给出买入评级，当前股价为2*.*7元。

米奥会展(*0079*)

中国领先会展办事平台。 公司主营境外会展筹谋倡议、组织承办、推广及运营办事，是集“自主产权、自主品牌、独立运营”为一体的展览公司，聚焦中国企业走进来，为“吉印通”量身打造拓展全球市场的会展办事商。 截至 *9 年，公司是中国境外办展数量最多、办展面积更大的机构。 2* 年，公司拥有获得 UFI 项目认证的境外展会数量到达 *0 个，品牌优势明显，占整个中国境外展览获得 UFI 论证项目标 7*.*%。

会展行业资产优良、现金流优良、高粘性、品牌壁垒强。 会展行业属轻资产行业， 销售体例以预收货款为主， 资产量量优良、现金流优良。 会展企业会为持续参展客户供给增值办事或停止二次客户开发，进而提拔参展商的参展效果，因而会展行业凡是具有较强粘性。品牌是会展行业的核心， 若是市场中已经具有承认度较高的特定主题展会， 那么新进入者在该市场举办类型类似主题的展会则难度较大。

疫情下行业面对洗牌， 中国在世界展览中地位渐显。 20 年疫情对会展行业冲击较大， 行业面对洗牌， 集中度有望提拔，同时谋求营业转型，数字展成为重要办展手段。 我们估量 22 年全球展览市场空间有望到达*82.2 亿美圆， 中国在世界展览业中地位将越加凸显。 UFI 估计 22 年，全球会展企业均匀收入恢复至 *9 年的 7*%， 静待行业苏醒，后势可期。

疫情中实现营业重构， 抓住内展并购机遇。 20 年疫情发作，线下办展几乎停滞， 公司营业敏捷转型， 率先推出了纯在线数字展览——网展贸Max， 2* 年又推出了立异营业“双线双展” ，敏捷占领市场领先地位，成为数字展览龙头。 疫情还带来内展兼并购机遇， 2* 年公司并购内展深圳华富， 将来内展营业有望持续发力，成为第二增长曲线。

将来出力开展 RCEP 市场， 市场颇具增长潜力。 将来公司将加大 RCEP国度市场的开发，目前已规划印尼、越南、泰国、马来西亚、日本。吉印通国商业和开展会指出 RCEP 是全球规模更大的自在商业区， GDP 总量占全球 *0.*%， 且区域经济增速较快。

投资建议： 公司是会展行业领军企业，在 A 股具有稀缺性。以境外自办展为主业，固然新冠疫情招致线下办展停滞，公司转型线上，推出“双线双展”产物，复原线下参展体验，实现营业的重构。同时，抓住境内自办展的开展机遇，通过并购拓展境内展市场。会展具有较强规模效应，跟着海外和国内疫情向好，公司在疫情中的人才、买卖家储蓄有望助力业绩弹性充实释放。 估计 22~2* 年归母净利润为 0.**/*.*0/*.97 亿元，我们利用 DCF 计算得每股价值 **.0* 元， 初次笼盖，赐与“买入”评级。

风险提醒： 疫情频频对会展行业的影响，宏不雅经济对会展行业的影响

按照近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，米奥会展（*0079*）行业内合作力的护城河较差，盈利才能一般，营收获长性较差。财政可能有隐忧，须重点存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率、应收账款/利润率近*年增幅、运营现金流/利润率。该股好公司目标0.*星，好价格目标2星，综合目标*星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ *星，更高*星）

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