开源证券：给予金牌厨柜买入评级
开源证券股份吉印通吕明,周嘉乐近期对金牌厨柜停止研究并发布了研究陈述《公司信息更新陈述：2022Q*收入增长超预期，衣柜、木门继续高增长》，本陈述对金牌厨柜给出买入评级，当前股价为2*.0*元。
金牌厨柜(*0**80)
2022Q*收入增长超预期，衣柜、木门继续高增长，维持“买入”评级
2022Q*-Q*营收2*.89亿元/+*2.**%，归母净利*.**亿元/+*.0*%，扣非归母净利0.9*亿元/-8.*0%。2022Q*营收*0.*8亿元/+*8.*2%，归母净利0.72亿元/+0.8*%，单季营收逆势超预期增长，业绩增速放缓次要受疫情频频、地产下行影响。考虑到疫情频频影响线下销售和办事场景，我们下调盈利预测，估计2022-202*年公司归母净利润*.*7/*.**/*.88亿元（原为*.9*/*.87/*.90亿元），对应EPS为2.*2/*.02/*.8*元，当前股价对应PE为*0.8/8.*/*.*倍，继续看好公司多品类、多渠道开展翻开生长空间，维持“买入”评级。
收入拆分：2022Q*衣柜、木门增速仍然靓丽，工程渠道表示亮眼
分品类看，2022Q*-Q*厨柜/衣柜/木门收入别离为**.**/*.*9/*.02亿元，别离同比+*.0%/+*7.*%/+*0*.7%。此中2022Q*收入别离为*.82/2.9*/0.*2亿元，别离同比+*.2%/+**.2%/+7*.7%，核心厨柜品类增速环比转正估计受益于大宗渠道的快增长；新品类拓展顺利，衣柜、木门增速照旧靓丽。分渠道看，2022Q*-Q*经销/大宗/曲营/境外渠道收入别离为*2.*/9.08/0.9*/*.*8亿元，别离同比+*.*%/+20.8%/-2*.*%/+**.*%，此中2022Q*收入别离为*.*/*.2/0.*/0.*亿元，别离同比+*.7%/+*2.2%/-28.2%/+8.*%，单季经销渠道逆势实现正增长，大宗渠道表示亮眼估计受益于保交楼政策落地。门店方面，2022Q*单季厨柜/衣柜/木门/整拆各净开店+*/+**/+*9/+**家，渠道持续扩张。
盈利才能：2022Q*净利率略承压，费用管控加强
2022Q*-Q*毛利率/归母净利率别离为28.*%（-0.7pct）/*.**%（-0.*pct）。2022Q*毛利率/归母净利率别离为27.9%（-*.*pct）/*.8%（-*.2pct）,毛利率下降次要系经销/海外渠道毛利率下降，盈利才能短期承压。2022Q*-Q*期间费用率同比-0.*pct至2*.*%，次要系2022Q*公司加强了费用管控，单季度销售/办理/研发费用率别离同比-0.*pct/-*.0pct/-*.2pct。2022Q*末公司运营性现金流0.8亿元，同比-*7%，次要系公司加大了在全品类、全渠道规划上的资本投入。
风险提醒：末端需求回暖不及预期；品类、渠道拓展不及预期；疫情频频。
证券之星数据中心按照近三年发布的研报数据计算，初创证券陈梦研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值高达9*.**%，其预测2022年度归属净利润为盈利*.92亿，按照现价换算的预测PE为9.8*。
最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有**家机构给出评级，买入评级9家，增持评级*家；过去90天内机构目的均价为*8.7*。按照近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，金牌厨柜（*0**80）行业内合作力的护城河一般，盈利才能优良，营收获长性优良。财政相对安康，须存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率近*年增幅。该股好公司目标*.*星，好价格目标*星，综合目标*.*星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ *星，更高*星）
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