AI带不飞云巨头
作者 | 香草
编辑 | 李水青
智东西7月31日报道，今日凌晨，微软公布2024财年Q4财报，其季度营收为647.27亿美元，同比增长15%，增速放缓；净利润220.36亿美元，同比增长率下降了10个百分点。
谷歌于7月24日发布的季度财报也显示出同样的问题，其季度营收为847.42亿美元，同比增长14%；净利润236.19亿美元，同比增长率下跌了28个百分点。
▲谷歌与微软近三年净利润同比增长情况对比
微软和谷歌虽然营收都稳步增长，但净利润增长率均大幅下降，其主要原因在于AI方面的资本投入大。无论是收购、投资AI创企，还是构建AI基础设施，这两家云巨头出手都十分大方。
本季度，微软和谷歌的资本投入分别为190亿美元、132亿美元，同比增长率分别达到77.6%、91.4%。
但两家云巨头对AI的巨额投入，并没有完全显现在备受关注的AI“底座”——云业务上。
微软智能云在该季度收入不及预期，季度营收285.15亿美元，同比增长19%，增速有所下降，且预计在下季度增长将继续放缓。
谷歌云受AI提振效果好于微软，其云业务同比增长率达到29%。值得一提的是，这也是谷歌云首次实现季度收入超过100亿美元，季度营业利润超10亿美元。
今年1月31日，微软、谷歌曾同日公布2023年财报，上演了一场业绩PK，当时谷歌在AI方面的业绩增长整体落后于微软。半年过去，谷歌云开始发力，业务突破表现在营收增速上。
今日公布财报后，微软股价盘后大跌7%，随后跌幅迅速收窄，最终下跌了2.7%。截至撰稿，微软股价为422.92美元，较昨日收盘下降0.89%，市值3.14万亿美元。
▲微软股价
谷歌在公布财报后，盘中一度下跌超过3%后反弹，最终盘后上涨超过2%。截至撰稿，谷歌股价为171.86美元，较财报发布当天盘后股价下跌6.3%，市值2.11万亿美元。
▲谷歌股价
一、季度营收稳步增长，同比增长速度均放缓
微软在2024财年Q4（对应自然年2024年Q2）的营收为647.27亿美元，同比增长15%，略高于预期的644.76亿美元。
下图显示了其近三年的营收及增长情况，自2023年以来实现稳步提升，但最近两个季度增长速度有所放缓。
▲微软近三年营收及增长情况
在整个2024财年，微软总营收为2451.22亿美元，同比增长16%；净利润为881.36亿美元，同比增长22%。
微软各项业务均稳步增长，据微软首席执行官Satya Nadella称，生成式AI的应用为微软省下了数亿美元的用户支持与联络中心运营费用，从数据上来看，微软的用户设备数环比增长了60%，选择回购、续订服务的用户也越来越多。
再看谷歌这边，其2024年Q2营收为847.42亿美元，同比增长14%，超出分析师预期。
谷歌近三年的营收增长走势与微软相似，都在2022年底达到最低谷后回暖，也都在最近两个季度增速放缓。
▲谷歌近三年营收及增长情况
谷歌该季度各业务营收均超预期，仅来自YouTube的广告收入未达预期。备受关注的谷歌云业务加速增长，首次达到季度收入超100亿美元和季度营业利润超10亿美元。
谷歌母公司Alphabet首席投资官Ruth Porat在财报电话会中称，谷歌在AI基础设施，以及为云客户提供的生成式AI解决方案等方面的优势带来了增长，客户在拓展自身能力时会向谷歌寻求帮助。
搜索业务对谷歌总营收增长的贡献最大，在零售行业表现尤为突出。此前有分析师称，由于2022年经济疲软和来自TikTok的竞争加剧，谷歌核心广告业务有所减弱，但自2022年Q4公布该业务出现负增长以来，广告收入一直在稳步提升。
二、微软智能云增速放缓，谷歌云季度营收首超百亿
在AI的“底座”云业务上，谷歌云一直在追赶行业前两名——亚马逊云科技（AWS）和微软智能云的市占率。根据市场研究机构Synergy Research Group数据，AWS、微软智能云、谷歌云在2024年Q1的全球市场份额分别为31%、25%和11%。
微软智能云在2024财年Q4收入不及预期，季度营收为285.15亿美元，同比增长19%，增速有所下降。自2023年Q2以来，微软智能云的同比增长率基本保持在20%左右，这表明巨额AI投资对云业务的回报周期可能比预期要长。
▲微软智能云近三年营收及增长情况
微软主要有三大业务板块，包括生产力和企业流程业务、智能云业务、个人计算业务，本季度营收分别为203亿美元、285亿美元、159亿美元。本季度，微软智能云业务占总体营收达到44%，是微软的最大营收板块。
▲微软2024财年Q4各业务板块营收占比情况
微软智能云又包括Azure公有云平台、Microsoft 365生产力云平台、Microsoft Dynamics 365商业智能应用平台等业务板块。
Azure云计算服务是微软近年来的主要增长引擎，本季度收入增长29%，较上一季度的31%增速放缓。其中，有约8个百分点增长来源于AI的推动。微软首席财务官Amy Hood在财报电话会上称，在截至9月份的下季度，Azure的增长将继续放缓，但对数据中心和服务器的投资将在2025财年下半年加速Azure的增长。
谷歌云这边，2024年Q2营收达到103.47亿美元，同比增长29%，营业利润翻三倍至11.72亿美元。值得注意的是，这是谷歌云首次实现季度收入超过100亿美元，季度营业利润超10亿美元。
下图显示了近三年，微软智能云与谷歌云在营收增长率上的变化对比。可以看到，谷歌云在2023年Q4经历了短暂的增速下降后，又迅速赶超回来，与微软智能云的营收增速拉开差距。
▲谷歌云与微软智能云近三年营收同比增长情况对比
但从整体业务来看，谷歌云营收占比仅有12%，体量仍然较小，对谷歌整体大盘影响力要低一些。
▲谷歌2024年Q2各业务营收占比情况
7月中旬，谷歌被曝计划斥资230亿美元收购网络安全初创公司Wiz，但在财报发布之前谈判告吹。这笔交易原是谷歌史上最大的一笔收购，被视为其追赶AWS和微软智能云的重要举措之一。
在财报电话会议上，谷歌首席财务官Ruth Porat拒绝就谈判破裂的具体原因置评。有知情人士向外媒透露，7月19日波及全球的微软蓝屏事故，是导致谷歌和Wiz谈判失败的一个重要原因。这一事件增加了市场对Wiz这类云安全服务的公司的兴趣，并提升了其潜在价值。
三、净利润增速均减缓，AI投资回报在15年后？
在过去半年，微软接连大额注资Mistral AI、Inflection AI等大模型创企，在OpenAI之外寻找新的支撑点。财报显示，微软本季度的资本支出高达190亿美元，同比增长77.6%，其上一季度的资本支出为140亿美元。
但微软的盈利能力并没有跟上资本投入，2024财年Q4其净利润为220.36亿美元，同比增长10%。从上个季度开始其净利润增速大幅下降，最近三个季度的净利润同比增长率分别为33%、20%、10%。
▲微软近三年净利润及增长情况
在财报电话会上，微软首席财务官Amy Hood称，云计算和AI相关的支出几乎占资本支出的全部，其中有大约一半是基础设施建设。
微软将继续扩大基础设施投资，建设和租赁数据中心，预计2025财年的资本支出将继续增长。Amy Hood称，这些支出对于AI服务需求是必要的，可能要在15年甚至更长时间内才能获得回报。
谷歌这边，其母公司Alphabet在2024年Q2净利润为236.19亿美元，同比增长29%，相较上一季度的57%大幅下降。
▲谷歌近三年净利润及增长情况
与微软一样，谷歌的净利润增速下降也与资本支出的上涨有关，本季度Alphabet的资本支出达到132亿美元，比去年同期增长了91.4%。这与谷歌正在努力建设更多的数据中心、购买AI芯片有关。其中，Alphabet二季度斥资22亿美元在AI模型的构建上，这项支出是去年同期11亿美元的两倍。
遗憾的是，巨额的AI投资在营收上带来的增长有限，这使得投资者对科技公司的大规模AI投资中表现出疲惫，谷歌、微软都在公布业绩后股价下跌。
结语：AI回报周期长，谷歌云增速反超微软
通过微软、谷歌两大科技巨头的季度财报，我们看到2024年Q2二者在营收和净利润方面都实现了增长，但增速均有所放缓。在云业务领域，微软智能云虽仍占据较大份额，但增长速度面临挑战；谷歌云取得了显著突破，但整体占比仍较小。AI投资成本的高涨给两家公司的净利润增长带来了压力，也让投资者的态度趋于谨慎。
未来，如何平衡AI投资与回报，保持稳定增长，将是微软和谷歌需要重点思考和解决的问题。这不仅关乎两家公司的短期业绩表现，更将决定其在科技行业中的长期竞争力和发展前景。
