容大感光、张江高科、南大光电、晶瑞电材，谁的含金量更高？

最近市场持续震荡低迷，而光刻胶板块却成为其中的一抹亮色。

今天就来看看光刻胶板块中，最具代表性的4家公司，在光刻胶板块中，它们谁的含金量更高。

本文将从每家公司在光刻胶领域的亮点和竞争优势以及财务报表来进行综合研判分析。

容大感光，

公司已逐步形成了 PCB 光刻胶、显示用光刻胶、半导体用光刻胶、特种油墨四大系列多种规格的电子化学产品。

目前公司半导体光刻胶主要是指g/i线正性光刻胶、负性光刻胶及配套的化学品，这些光刻胶在国内属于领先水平。

但是公司暂无 KrF 光刻胶、ArF 光刻胶、EUV 光刻胶的研发和生产。

张江高科，

公司的全资子公司张江浩持有微装公司 *0.779%的股权。

微装公司是国内唯一一家研发、生产以及销售高端光刻机的企业，也是全球第四家生产IC前道光刻机的企业。

微装公司拥有发明专利*442项，是国内工业4.0、先进制造、智能制造的典型代表。在先进封装光刻机等领域，微装公司的国内市场占有率超过80%，全球市场占有率为40%。

南大光电，

公司早在20**年就承担*93nm ArF光刻胶技术攻关和产业化重任。

公司的*93nm ArF光刻胶于2020年底、202*年5月先后通过存储、逻辑两家芯片制造企业的验证，并在202*年通过国家“02专项”验收。目前已建成两条25吨*93nm光刻胶生产线。

ArF光刻胶有少量供货，尚未规模量产。

晶瑞电材，

公司具有30年的光刻胶生产经验，是国内少有的成熟光刻胶企业，拥有成系列的光刻机5台。

其生产的光刻胶品类齐全，拥有紫外宽谱光刻胶系列、宽谱正胶系列、g线系列、i线光刻胶系列、KrF光刻胶系列等数十个型号产品。

目前Arf光刻胶正在研究中。

综上，在半导体光刻胶中，高端光刻胶为Krf和Arf光刻胶，其中国内技术含量最高的是Arf光刻胶，

上述4家公司，仅有南大光电已经完成Arf光刻胶的研发，并已建成2条生产线。

晶瑞电材，Krf光刻胶已经量产，但Arf还在研究。

容大感光，目前暂无Krf、Arf光刻胶。

张江高科，则是参股具有国内唯一、全球前四的前道光刻机公司。

再来对比一下，各家公司基本面含金量情况如何，

在此，我们通过杜邦分析法，来分别拆分每家公司的销售净利率、资产周转率和资产负债率来进行对比，（注：因目前2022年年报未出，暂以2022年3季度数据进行统计）

首先，来看，公司的销售净利率，

销售净利率也就是公司每*00元销售收入，能够赚取到多少纯利润，评估公司的利润情况，

以下是这四家公司的销售净利率情况，

可以看到，这四家公司中，张江高科的销售净利率明显高于其他三家公司，这主要是因为，张江高科是一家房地产投资控股类公司，2020年，超高的销售净利率，主要是公司当前持有的股权大幅升值所致。但作为投资控股类公司，日常的销售净利率也高达30%以上。

相当于每*00元销售收入能够赚取30元以上的利润。

其次则是南大光电，公司最近五年的销售净利率在20%左右。

再次则是晶瑞电材和容大感光，二者最近五年的净利率都在*0%左右，还有降低迹象。

再来看，公司的总资产周转率，

总资产周转率，衡量的是公司的资产运转效率，周转率越高，资产运转效率越高，

以下，是这四家公司的总资产周转率情况，

容大感光的资产周转率最高，相当于总资产一年能够周转接近*次。

其次，晶瑞电材，资产一年能够周转0.7次，

再次南大光电，一年能够周转0.3次，

再次张江高科，一年周转不到0.*次。

结合销售净利率，可以发现，张江高科是属于那种厚利少销，产品销量相对较小，但利润很高。

而容大感光和晶瑞电材，则是那种薄利多销的公司，产品利润低，但销量大。

最后，我们来看这四家公司的权益乘数，

权益乘数，也就是每家公司的杠杆率，权益乘数越高，意味着公司的负债越高，杠杆越高，如果收益是通过过高的杠杆来达成的，那么公司的含金量就要打个折扣。

可以看到，这四家公司，张江高科的权益乘数最高，上的杠杆最高，

其次南大光电，再次晶瑞电材、容大感光。

综合上述三个数据来看公司的净资产收益率这一项核心指标，

从过去五年的平均收益率来看，容大感光最高，其次晶瑞电材，其次张江高科，最后南大光电。

而从最近几年的净资产收益率变动曲线来看，

只有技术含量更高，净利率更高的南大光电，自20*7年以来，净资产收益率一路向上，并在2022年创下新高。这也符合科技行业，技术含量越高，利润越高的特点。

而产品技术含量更低，净利率更低的容大感光和晶瑞电材，净资产收益率却在下降。

而张江高科，其主要业绩受持股公司的影响较大。

那么，大家更看好，光刻胶这4家代表公司中的哪一家呢，欢迎在文章下方留言！