扩大内需战略提振信心，阔叶浆报价下行

木浆系纸种

木浆方面：巴西 Suzano 公布*2月桉木浆外盘价为820美元/吨，并即日生效，浆价拐点或真正出现。白卡纸：当前处于需求边际好转阶段。供需看：短期药包、抗原试剂盒需求增长有望带来部分需求增量，中期随疫情影响减缓，消费需求提振及物流恢复，需求或将逐步好转；23年计划新增300万吨，但当前白卡价格处历史*2.*%分位，吨盈利处深度亏损状态，处历史五年最低位，深度亏损下预计新增产能或延期。盈利看，核心关注在于浆价下行及需求带动价格好转。文化纸、双胶纸短期供需关系较差，主要系出版旺季已结束，春季教材交货也已结束，预计23Q*需求未有明显起色下供需关系较差；同时从价格看，当前双胶纸价格处历史77.7%分位，预计未来随浆价下滑纸价或亦将一定程度下滑。铜版纸：当前处于需求边际好转阶段。23年未有新增产能，商流活跃下需求或将恢复。从盈利看，文化纸当前均处于亏损状态，但浆价下行或亦将带动纸价下行，未来亏损是否能够扭转取决于浆价和纸价波动的节奏。

废纸系纸种

废纸方面，国废黄板纸周均价下滑3.2%，废纸价格持续下滑。瓦楞及箱板纸：供需看：当前箱板瓦楞纸处于需求边际好转阶段。产量扩张接近尾声，同时需求端随疫情防控优化、消费信心恢复需求有望好转；盈利看，当前废纸价格已下降至2000元/吨以下，未来上涨可能性小，纸企盈利恢复情况还需看需求复苏。长期看大厂持续增强国废渠道建设，对黄板纸原料掌控力度提升，原材料成本上涨中有望扩大市占率；前期在海外布局废纸浆的纸企掌握低成本长纤维来源，在高端箱板纸领域话语权增强。

特种纸

特种纸单吨浆耗更高，浆价下行下盈利弹性更强。

来源：华创证券