节后投资机会在哪儿？

春节长假前，良多投资者就起头纠结持股仍是持币的问题。连系节日期间的信息看，节后A股大要率开门红，投资者实正需要关心的是上涨的可持续性和构造性时机。

春节期间，受美国2022年4季度GDP增速超预期、12月CPI继续回落等影响，市场对美国经济软着陆和美联储放缓加息节拍的自信心提拔，带动风险偏好提拔，外围市场大涨；国内而言，旅游景区再次排起长队，网红餐厅一座难求，春节档片子票房录得史上第二高，市场担忧的春节迁移带来的第二波疫情也并未呈现，估计将有力提振A股投资者市场风险偏好。

表里部情况吉印通向好，节后A股大要率延续1月以来的开门红走势。不外，对投资者来说，与其存眷节后第一天市场的涨跌，不如存眷节后A股的整体行情：A股继续上涨的根底还在不在？哪些板块更值得持有？

自2022年11月以来，受疫情政策调整和地产政策晋级等驱动，A股市场迎来底部反转行情，12月受全国次要城市疫情达峰影响，市场震荡回调，自下旬起重启升势。尤其是202*年元旦之后，外资等设置装备摆设资金大幅流入，叠加国内投资者风险偏好提拔，鞭策A股几乎所有板块均录得上涨。

从涨幅来看，家电、非银、建材、食物饮料等价值板块与计算机、电力设备、电子、医药等生长板块并未拉开差距，表白开年以来市场气概较为平衡，并未有凸起的主线逻辑。一个重要的原因或许是，1月属于全年设置装备摆设节点，部门资金逃求短期确定性，规划防御性板块；部门资金着眼于全年规划，可能会设置装备摆设生长板块。你买你的，我买我的，在市场气概上，可能会略显紊乱，看上去就是比力平衡。

接下来的问题是，进入2月份，市场还会不会涨？什么气概容易占优？先说结论，我们认为节后市场大要率仍会延续上涨趋向，市场气概上看，稳增长板块大要率占优。

就市场走势而言，股票市场有其本身趋向，根本面因素能够强化或逆转那种趋向。自2022年11月以来，A股整体处于上涨趋向行情中，近期根本面因素整体偏正面，上涨趋向仍会持续得到强化。

1）疫情“快来快去”，对经济影响小于预期，且春节期间市场担忧的第二波疫情并未呈现，助力风险偏好提拔；2）春节消费同比大幅增长，虽较2019年仍有差距，但不乏构造性亮点，消费苏醒力度整体强于预期；*）节后步入政策密集发力期，叠加全国两会临近，市场对稳增长、促消费政策出台充满预期；4）美国CPI延续回落趋向，美联储1季度完毕加息的预期得到强化；5）地产收柱地位屡次被重申，高线城市二手房市场已呈现边际回暖迹象，地产政策仍在持续出台。

综合来看，驱动A股上涨的核心因素并未被证伪，反而不竭被根本面因素佐证，受此影响，节后A股大要率仍会延续上涨趋向。

气概上看，节前一周，受业绩预告等因素刺激，半导体、新能源等生长类板块起头有所表示，前期回调明显的信创、医药等板块也呈现企稳上升迹象，而稳增长相关板块则呈现了滞涨以至小幅调整，表白很多投资者做了仓位切换，卖掉账面已有浮盈的价值板块，买入生长类板块待涨。

那么，节后市场呈现气概切换的概率大不大呢？在我们看来，因实体经济尚未本色性企稳，叠加两会期间政策密集催化，稳增长板块仍然值得等待，有望继续占优。

一是节后地产、消费等板块大要率将迎来政策密集发力期。受疫情余波和春节假期影响，1月份经济数据大要率仍不睬想，为提振市场自信心，仍需要政策端继续发力。叠加节后疫情扰动越来越小，消费消费活动重回正轨，以及*月份新一任政府换届，市场对政策密集落地仍有较大等待，政策大要率仍是主导2月份市场走向的次要逻辑。

当前消费已呈现稳步回暖趋向，稳地产估计成为下阶段政策发力的重点打破口。从地产数据来看，2022年全国商品房销售金额和面积同比降幅别离为2*.7%和24.*%，属于有统计数据以来更低值，全年销售面积回落至1*.*亿平，与201*年相当。此中，12月商品房销售金额及面积别离同比下降27.7%及*1.5%，环比11月企稳。202*年以来，部门城市现回暖迹象，但整体仍不睬想，需求侧自信心照旧不敷。春节之后，市场大要率交易管控较严的高能级城市出台楼市放松政策，对地产链构成支持。

二是经济苏醒逐渐从“弱现实”向“强现实”改变，稳增长板块正进入从预期启动到业绩驱动的第二阶段，仍有表示空间。2022年，社会消费品零售总额同比增速仅为-0.2%，比拟疫情之前8%摆布的中枢有较大差距。跟着疫情影响消退，社零增速大要率向均值回归，202*年消费回暖值得等待。

从春节期间数据看，国内共计出游*.08亿人次，恢复至2019年的88.*%，实现国内旅游收入*758.4*亿元，恢复至2019年的7*.1%；春节档片子票房收入*7.58亿元，仅低于2021年，创史上第二高。固然春节消费数据间隔2019年同期仍出缺口，但考虑到本次春节间隔全国疫情达峰不敷1个月的时间，消费苏醒的潜力并未充实释放，不敷以证伪市场抵消费回暖的乐不雅预期。

节后来看，跟着多地政府陆续出台促消费、稳增长政策，消费数据有望继续回暖，驱动稳增长板块行情进入业绩驱动的第二阶段。

三是从相对优势看，生长类板块仍处于业绩实空期，且外需疲弱、美联储加息等不确定性因素对生长类板块影响更大，压造市场情感表达。

一方面，生长类板块归根结底靠业绩高增长来驱动高估值，2月份仍处于业绩实空期，缺乏业绩催化，生长板块行情很难全面启动，至少要比及4月份一季报披露完毕，市场才会对哪些板块延续高生长构成共识。另一方面，202*年A股市场仍面对一些不确定性，此中，外需回落水平和美联储收缩政策转向等属于不成控因素，很难被国内政策对冲，整体上看，那两大不确定性对高估值的生长板块影响更大，短期内仍会压造市场对生长板块的风险偏好。

总结一下，就2月份来看，市场大要率仍会延续上涨趋向，政策大要率仍是次要的行情催化剂，稳增长相关板块大要率继续占优，老经济相关的地产链、新经济相关的数字经济值得存眷。至于生长板块，市场会有提早反响，但大行情要等一季报披露和美联储停行加息的靴子落地。关于餐饮链、出行链、食物饮料、医疗办事等典型的疫后苏醒受益板块，市场大要率会连系根本面苏醒情况停止鉴别，视根本面超预期/弱于预期等差别情况，板块行情大要率会呈现分化。

【注：市场有风险，投资需隆重。在任何情况下，本文所载信息或所表述定见仅为概念交换，其实不构成对任何人的投资建议。】

本文由*“薛洪言微语”原创，做者为星图金融研究院副院长薛洪言