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行业研究精华
中金公司：苦寒却愿春晖早——白色家电
2007年原材料价格持续回升，加重了企业成本负担柯美184提示卡纸。强势企业均通过产能扩充与产业链延伸获取规模效应，降低单位成本。成本压力利于加速行业整合，通过规模效应与一体化获得成本优势，更有能力竞价扩大市场份额；若原材料价格回落减缓成本压力，则会加大价格调整空间，对提价形成更大阻力。
2007年，国内白色家电市场呈现城镇更新、乡村普及柯美184提示卡纸。中心城市保有量相对较高，开拓中小城镇与乡村市场成为内销增长动力。冰箱进入城镇较早，面临更新换代，且乡村普及令需求潜力得以释放，加之科龙与美菱恢复性增长，令冰箱内销增长显著。空调进入城镇较晚且未向乡村普及，处于城镇饱和与乡村需求难释的境况，令内销增幅骤降甚至负增长。
我们重点关注的上市公司股票今年均有优异表现，迄今，美的电器股价较年初已累计上涨216%，青岛海尔股价累计涨幅达71%，格力电器股价累计涨幅达115%，双良股份涨幅亦达118%柯美184提示卡纸。我们认为，促成股价攀升主要缘于公司盈利的乐观预期，通过规模效应与一体化获得成本优势，并运用资产重组优化业务结构，令盈利与估值优于行业平均水平。然而，须提请投资者注意，鉴于A 股市场当前平均市盈率较高，公司目前估值虽仍合理，但后市股价的系统风险加大。
中信证券：“五一黄金周”旅游行业数据通报
5 月8 日，根据国家旅游局、国家统计局联合制定的《“黄金周”旅游信息统计调查制度》的要求，全国31 个省、自治区、直辖市分别对辖区内“五一”黄金周的接待规模和效益进行了统计调查柯美184提示卡纸。经国家旅游局、国家统计局汇总，结果如下：
（一）今年“五一”黄金周期间，全国共接待旅游者1.79 亿人次，比2006 年“五一”黄金周增长22.7%；实现旅游收入736 亿元，比2006 年同期增长25.8%；旅游者人均花费支出412 元柯美184提示卡纸。纳入全国假日旅游统计预报体系的119 个旅游景区（点），“五一”黄金周期间共接待2231.87 万人次，门票收入9.10 亿元。
（二） “五一”黄金周期间，39 个重点旅游城市监测的184 家商业企业，共实现销售收入69.77 亿元，比2006 年同期增长17.9%；监测的173 家餐饮企业，共实现营业收入4.01 亿元，比2006 年同期增长10.9%柯美184提示卡纸。根据我们的跟踪，五一黄金周黄山游客总数超过12 万人次，比上年同期约增长10.3%；峨眉山客流约10 万，比上年同期约增长5%，丽江旅游索道客流0.6536 万人次，比上年同期增长－3.97％。
根据我们对黄金周的历年统计，黄金周占国内旅游收入的比重基本稳定在18-24%之间，预计2007 年国内旅游收入仍将维持高速增长，达到7600 亿元，增幅为21.99%柯美184提示卡纸。旅游外汇收入380 亿美元，增长率为11.76%。2007 年全年旅游行业总收入预计有望保持17.8%的增长，达到10541 亿元。
国泰君安：行业拐点越来越清晰——纸产品
进入07 年国际针业浆报价仍有小幅度的上涨，但阔叶浆的价格已连续数月企稳甚至有所下滑柯美184提示卡纸。我们判断由于针叶浆与阔叶浆的原料不同，可能导致未来两种木浆价格的走势有所不同。在巴西、俄罗斯以及我国木浆供给迅速增加的情况下，木浆价格的滞涨或下滑应为期不远。特别是阔叶浆的进口价格下降可能很快就会看到。
4 月份最大的变化应属新闻纸，在原材料废纸价格有所下滑的同时，持续低迷两年的新闻纸价格首次出现小幅的上涨，虽然目前仍不能肯定其是否能够持续上涨，但从新闻纸的供求关系、产品成本以及近期美国新闻纸价格的大幅上涨来看，继续上涨的可能性较大柯美184提示卡纸。
07 年前四个月国内白卡纸、文化用纸、牛皮箱板纸延续06 年下半年以来的缓慢上涨的态势柯美184提示卡纸。展望07 年下半年，我们认为白卡纸、文化用纸、新闻纸价格将有上涨的可能，铜版纸要用一定的时间来消化美国反补贴税造成的压力，牛皮箱板纸由于供给增加较快，下半年市场价格有逐渐回落的可能。
东方证券：行业并购将至柯美184提示卡纸？——钢铁
5 月10 日，宝钢集团与邯钢集团签署协议，各50%成立合资公司，共同建设460 万吨板材项目柯美184提示卡纸。
从政策意图分析，宝邯合作反应了政府对推动国内钢铁行业产能并购整合的意愿，也反映政策对如宝钢等龙头优势公司在国内行业整合的支持柯美184提示卡纸。与国际其他区域相比，目前国内钢铁行业集中度明显过低，这带来的弊端包括：行业规模效率较低、对上下游谈判地位的减弱、控制产能增长等监管的难度增加。从中国钢铁公司国有控股属性分析，国内行业并购重组难以通过二级市场进行市场化并购，而是在政府主导和推动下集团公司间重组整合，但目前行业盈利高中地方与中央政府利益分歧仍是跨区域并购的难点。
在行业并购预期中，我们更为看好对龙头公司的中长期影响，因为政策的支持将提供这些公司长期的成长性，而对于可能被并购的目标公司，从目前已经高于行业平均的估值分析，母公司的被并购预期更多的是提供交易性机会，而非并购价值的来临柯美184提示卡纸。