开源证券股份吉印通张绪成近期对淮北矿业进行研究并发布了研究报告《2022年报点评报告：全年盈利高增，新项目贡献成长》，本报告对淮北矿业给出买入评级，当前股价为1*.0*元淮北。
淮北矿业(*009**)
全年盈利高增，新项目贡献成长淮北。维持“买入”评级
公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入*90.*亿元，同比+*.*2%；归母净利润70.1亿元，同比+*2.**%；扣非后归母净利润*9.7亿元，同比+*7.**%淮北。单季度来看，公司Q*实现营业收入117.*亿元，环比-*7.*1%；实现归母净利润17.9亿元，环比+*.27%。随着经济恢复以及稳经济政策逐渐落地，焦煤需求有望提升，焦煤价格有望继续维持在高位。我们上调202*-202*年盈利预测并新增202*年盈利预测，预计202*-202*年归母净利润77.*/*1.*（前值7*.2/7*.*）/**.*亿元，同比+10.*%/*.*%/2.*%；EPS为*.12/*.29/*.**元，对应当前股价PE为*.2/*.0/*.9倍。维持“买入”评级。
煤炭业务：信湖产能逐渐释放淮北，焦煤盈利能力大增
信湖产能逐渐释放，全年产量小涨淮北。2022年公司商品煤产/销量2290/1**2万吨，同比+1.*%/-*.7%，量增得益于信湖矿产能释放；Q*商品煤产/销量*9*/***万吨，环比-10.*%/-2*.9%，产销量下降主因受到倒工作面疫情压力。降本增效明显，公司吨煤毛利大幅增加。2022年公司吨煤均价/成本11*0/***元，同比+**.0%/+2*.*%，吨煤毛利*72元，同比+7*.*%，吨煤毛利同比大增得益于公司成本控制好。2022年公司煤炭板块实现营收21*亿元，同比+*7.1%；板块毛利10*亿元，同比+**.*%；毛利率*9.*%，同比+*.*pct，焦煤板块盈利能力大增。
煤化工业务：产销增加成本上涨淮北，新项目投产改善利润
煤化工产销增加：2022年公司焦炭产/销量**9/*7*万吨，同比+*.*%/+21.7%；甲醇产/销量**/**万吨，同比+9.9%/+*.1%淮北。成本大涨价差缩窄：2022年公司吨焦价格2901元，同比+9.*%，吨甲醇均价2**0元，同比+1.*%；采购洗精煤均价21*1元/吨，同比+**.*%，焦炭-洗精煤价差10*元/吨，同比-*1.*%，原料价格大涨致焦炭盈利缩窄。2022年9月20日公司*0万吨焦炉气制甲醇项目投产，低成本甲醇有望改善煤化工利润。
焦煤价格有望维持高位淮北，优质产能开工注入活力
炼焦煤需求存在改善预期：202*年我国GDP增速目标*%左右，随着经济复苏和地产基建回暖，焦煤需求有望迎来上涨淮北。截至202*年*月2*号，全国钢厂开工率*2.7*%，处于历史较高位置且有继续上涨态势，社会钢材库存处于近三年同期低位，钢厂/独立焦化厂炼焦煤可用天数11.*/12.2天，均处于近*年同期最低，焦煤刚性需求将予以煤价支撑。新产能贡献增量：煤炭方面，陶忽图矿*00万吨*000卡动力煤项目预计202*年底建成。煤化工方面，*0万吨无水乙醇项目预计202*年底建成，同时10万吨DMC和驰放气制备高纯氢开工建设，无水乙醇毛利丰厚有望改善化工板块利润。砂石骨料方面，非煤矿山收储1.*7亿吨，砂石骨料储量及产能空间进一步得到提升。
风险提示：经济恢复不及预期，煤炭价格下跌超预期，产能释放不及预期淮北。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安薛阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达9*.0*%，其预测202*年度归属净利润为盈利*9.22亿，根据现价换算的预测PE为*.**淮北。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级*家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.0淮北。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，淮北矿业（*009**）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标*星，好价格指标*.*星，综合指标*星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ *星，最高*星）
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