下游交投处于恢复期
短期来看，国际端产能扰动已经被市场充分交易，后续供应端改善预期能否落实有待发运量数据进一步验证双胶纸。
图为纸浆及纸制品现货市场价格走势
1月以来，纸浆期价呈现出先跌后涨的走势双胶纸。前期，受外盘价格下调的影响，成本端压力减弱，纸浆价格明显回落。随后，加拿大Canfor旗下2*万吨针叶浆工厂关闭以及Mercer International旗下Celgar工厂停工*周的消息驱动纸浆价格反弹，基差也自前期高点有所修复。当前，下游交投尚处于恢复期，市场观望情绪浓郁，短期纸浆价格或以高位盘整为主。
现货价格持稳运行
春节长假期间，市场交投明显走淡，现货价格波动不大双胶纸。原料端，进口针叶浆月均价较上月上涨0.*7%，进口阔叶浆月均价较上月下滑1.*7%，针阔叶浆价差进一步分化。成品端，铜版纸月均价较上月下跌0.**%，双胶纸月均价较上月下跌0.**%，白卡纸月均价较上月下跌0.*2%，生活用纸月均价较上月下跌1.*7%。在淡季阶段，成品纸价格以偏弱运行为主。
产能变动交易充分
春节前，国际端Arauco和UPM新增产能预期以及加拿大工厂关闭停工已经被市场充分消化，而针阔叶浆发运量仍在修复进程中双胶纸。截至2022年年底，进口纸浆外盘报价延续下跌趋势，对应当前进口毛利率有所修复，后续进口情况有进一步好转预期。不过，从1月最新报价来看，加拿大针叶浆北木外盘报价持平，狮牌报价提涨20美元/吨，短期给市场带来想象空间，利多纸浆盘面价格。
市场供需逐渐恢复
从海外市场来看，国际货币基金组织在最新的《世界经济展望报告》中预计，全球经济增速将从2022年的*.*%降至202*年的2.9%，预期增速仍低于历史(2019—2000年)*.*%的平均水平双胶纸。同时，主要纸浆生产国2022年12月制造业PMI数据位于荣枯线下方且进一步下移。从宏观层面来看，海外市场需求仍将进一步承压。Europulp发布的数据显示，2022年12月，欧洲港口总库存环比提升0.0*%，较2021年同期提升17.**%。
从国内市场来看，2022年12月，我国机制纸及纸板产量为1202.7万吨，环比增长0.*%，同比下降*.*%双胶纸。2022年全年，累积机制纸及纸板产量为1**91.*万吨，同比下降1.*%，同比连续7个月下降。虽然2022年下游需求情况整体弱于前年，但是新年度受成品纸新增产能支撑，预计全年纸浆需求相对好转。1月下游纸企停机较多，开工负荷率较上月大幅走低，终端需求整体下降明显，预计元宵节后市场供需逐渐恢复。据相关机构观测，文化用纸方面，部分纸企接单向好，有挺价调涨意向；生活用纸方面，春节后下游适量补库，但是需求放量预期或难持续；包装用纸方面，春节前下游普遍备货不多，春节后市场刚性需求将增加。
综合上述分析，春节长假期间市场交投清淡，原料与成品价格变化不大双胶纸。短期受加拿大狮牌报价抬升带动，纸浆价格维持高位运行。笔者分析认为，新年度在全球经济弱势运行的预期下，海外市场需求仍将进一步承压。而国内市场在成品纸新增产能支撑下，纸浆需求相对较好。整体来看，纸浆基本面格局或由供需双弱向供强需强转换。