【招商策略】2 月 PMI 录得新高，商品房销售超市场预期——行业景气观察0*01
本周经济持续复苏持续推进，部分中观指标延续改善双胶纸。上游资源品领域，建筑钢材成交继续回升，煤炭、水泥、多数化工品价格均上涨；消费服务领域白酒批发价格指数微涨，猪肉、肉鸡苗等价格均上行；信息技术领域部分面板价格上行，PCB订单量和出货量均有改善；金融地产领域，商品房销售超预期回暖。2月PMI录得新高。后续推荐关注受益于地产销售平稳复苏的建材、家居用品等相关产业链以及面板、PCB等需求的改善。
核心观点
【本周关注】近期商品房销售市场持续回暖，中指研究院发布的1-2月房企销售情况较大幅度超市场预期双胶纸。从复苏程度来看，二手房复苏程度大于新房，一线城市商品房销售复苏大于二三线城市。历史数据来看，装修建材块在地产销售回暖期间普遍能取得超额收益，且弹性优于地产板块，一般超额收益能持续到地产销售见顶后2-*个月；家居用品超额收益一般与房屋竣工面积走势相关度较大，滞后商品房销售约1-2年的时间。 在“房住不炒”的大背景下，地产销售预计进入平稳复苏阶段，推荐关注受益的装修建材、建筑装饰、家居用品等相关产业链。
【信息技术】1*GB DRAM存储器、*GB DRAM存储器价格下行，**GB NAND flash存储器、*2GB NAND flash存储器价格与上周持平双胶纸。2月份部分液晶板价格月环比上涨，1月LCD出货量月同比、环比均下行。1月北美PCB出货量、订单量同比降幅明显收窄；日本半导体制造设备出货额同比转负。12月电信主营业务收入累计值同比继续增长。
【中游制造】本周DMC价格与上周持平，六氟磷酸锂、电解镍价格下行，锂原材料价格下行、钴产品价格上行双胶纸。本周光伏行业综合价格指数持平，组件、电池片、硅片、多晶硅价格指数持平；光伏产业链中硅料、硅片、组件价格下跌。1月挖掘机、装载机销量同比跌幅扩大。本周CCFI下行，CCBFI、BDI、BDTI上行。
【消费需求】主产区生鲜乳价格相较周环比下降，猪肉批发价、生猪价格周环比上行，仔猪价格周环比下行；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖盈利、外购仔猪养殖盈利亏损收窄；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格周环比上行，鸡肉价格周环比下行双胶纸。蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价上行、玉米期货结算价下行；2月双胶纸、铜版纸价格环比持平、同比上行。本周电影票房收入、观影人数下行，电影上映场次上行。
【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行双胶纸。本周铁精粉价格周环比上行，螺纹钢价格、钢坯价格下行；主要钢材品种库存、唐山钢坯库存下行，国内港口铁矿石库存周环比上行；唐山钢厂高炉开工率与上周持平、产能利用率周环比上行。秦皇岛港山西优混平仓价较上周上行，京唐港山西主焦煤库提价较上周持平；焦煤期货结算价、焦炭期货结算价上行，动力煤期货结算价与上周持平。秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存下行，天津港焦炭库存上行。全国水泥价格指数上行，浮法玻璃价格旬环比下行。Brent国际原油价格上行；无机化工品期货价格涨跌互现；有机化工品期货价格多数上涨，二甲苯、二乙二醇、甲苯、甲醇涨幅居前，PVC、聚丙烯跌幅居前。钴价格上涨，铜、铝、锌、锡、镍、铅价格下跌，库存多数下行；黄金、白银现货价格下行，黄金、白银期货价格下行。
【金融地产】货币市场净回笼，隔夜SHIBOR利率较上周上行双胶纸。A股换手率下行、日成交额下行。在债券收益率方面，*个月/1年国债到期收益率周环比上行，*年国债到期收益率较上周持平。本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积上行。
【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格下行双胶纸。2月制造业PMI指数持续回升。
风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动双胶纸。
目录
01
本周行业景气度核心变化总览
1、本周关注：2月商品房销售超预期双胶纸，关注对产业链的提振
近期商品房销售市场持续回暖双胶纸。2月2*日中指研究院发布的《202*年1-2月中国房地产企业销售业绩排行榜》显示，202年1-2月TOP100房企销售额为9**1.1亿元，同比下降*.*%，较去年同期降幅大幅收窄29.2个百分点。其中TOP100房企2月单月销售额环比上升**.1%，同比上升2*.*%，实现双增长。 整体来看2月房企销售较大程度超市场预期。
从当前复苏程度来看，二手房复苏程度大于新房，一线城市复苏大于二三线城市双胶纸。截至2月2*日（农历2月9日），1*大中城市二手房成交（签约）面积（二十日均值）周环比提升1*.9%，考虑到春节错位影响，我们使用农历日期计算，目前成交签约面积约相当于2022年同期的1**%，相当于2021年同期的92.*%。截至2月27日（农历2月*日），*0大中城市商品房成交面积（十日均值）周环比提升2*.0%。
在“房住不炒”的大背景下，地产销售预计进入平稳复苏阶段，对装修建材、建筑装饰、家居用品等相关产业链也将带来提振双胶纸。
从历史数据看，装修建材板块在地产销售回暖期间普遍能取得超额收益，并且弹性优于地产板块，一般超额收益能持续到地产销售见顶后2-*个月，典型的如200*年底商品房销售复苏启动，2009年底基本见顶，期间装修建材相比万得全A累计超额收益约100%，并且在*个月后的2010年见顶，同样2012年、201*年、2020年都有类似表现双胶纸。家居用品的超额收益一般与房屋竣工面积走势相关度较大，滞后商品房销售大约1-2年的时间。考虑到产业链目前估值普遍较低，后续预计有较大改善空间。
总结来看，近期商品房销售市场持续回暖，中指研究院发布的1-2月房企销售情况较大幅度超市场预期双胶纸。从复苏程度来看，二手房复苏程度大于新房，一线城市商品房销售复苏大于二三线城市。结合历史数据，装修建材块在地产销售回暖期间普遍能取得超额收益，并且弹性优于地产板块，一般超额收益能持续到地产销售见顶后2-*个月；家居用品的超额收益一般与房屋竣工面积走势相关度较大，滞后商品房销售大约1-2年的时间。在“房住不炒”的大背景下，地产销售预计进入平稳复苏阶段，推荐关注受益的装修建材、建筑装饰、家居用品等相关产业链。
2、行业景气度核心变化总览
02
信息技术产业
1、DRAM存储器价格下跌、NAND flash存储器价格持平
1*GB DRAM存储器、*GB DRAM存储器价格下行，**GB NAND flash存储器、*2GB NAND flash存储器价格与上周持平双胶纸。截至2月2*日，1*GB DRAM价格较上周下行0.9*%至2.**美元，*GB DRAM存储器价格较上周下降0.**%至1.**美元；**GB NAND flash价格较维持在*.**美元，*2GB NAND flash价格维持在2.1*美元。
2、 2月部分液晶板价格上涨双胶纸，1月LCD出货量同比下行
2月份部分液晶板价格月环比上涨双胶纸。截至2月2*日，液晶电视面板方面，*2寸液晶电视面板价格为*1.00美元/片，与上月持平；**寸液晶电视面板价格为*2.00美元/片，与上月持平；**寸液晶电视面板价格为90.00美元/片，较上月增长*.**%。液晶显示器方面，截至2月2*日，2*.*寸液晶显示器面板价格为**.10美元/片，月环比上行0.22%。截至2月20日，21.*寸液晶显示器面板价格维持在**.*0美元/片，7寸平板电脑面板价格维持在9.*0美元/片。
1月LCD出货量月同比、环比均下行双胶纸。1月份TV LCD出货量为17.20百万，月环比下行20.7*%，月同比下行22.17%；LCD NB出货量为22.20百万，月环比下行27.21%，月同比下行*1.7*%；LCD显示器出货量为9.*0百万，月环比下行1*.*2%，月同比下行*2.*9%。
*、 1月北美PCB出货量、订单量同比降幅明显收窄
1月北美PCB出货量、订单量同比继续下降，但降幅明显收窄双胶纸。1月北美PCB出货量同比减少1.20%，同比继续下跌，三个月滚动同比增速减缓至7.7*%；PCB订单量同比减少11.*0%，较前值收窄1*.1个百分点，三个月滚动同比下降11.*0%。
1月北美PCB BB当月值为正双胶纸。1月北美PCB BB当月值为0.9*，较前值有所上升。
*、1月日本半导体制造设备出货额同比转负
1月日本半导体制造设备出货额同比转负，也是继2021年1月份以来首次转负双胶纸。1月日本半导体制造设备出货额为2997亿日元，月环比下降2.22%，月同比转负至-2.1*%，为2021年1月以来首次转负。
*、12月电信主营业务收入累计值同比继续增长
12月电信主营业务收入累计同比继续增长双胶纸。12月电信主营业务收入累计值为1**0*亿元，累计同比增长*.0%
0*
中游制造业
1、本周DMC价格持平双胶纸，电解镍价格下行，锂原材料价格下行、钴产品价格上行
2、光伏行业综合价格指数持平
本周光伏行业综合价格指数与上周持平，组件、多晶硅、电池片价格指数均与上周持平双胶纸。截至2月27日，光伏行业综合价格指数维持在**.7*；组件价格指数维持在**.22 ；电池片价格指数维持在27.*9；多晶硅价格指数维持在1*1.70。
本周光伏产业链中硅料、硅片、组件价格均有下跌双胶纸。在硅料方面，截至2月27日，国产多晶硅料价格为**.22美元/千克，较前一周下跌1.**%；进口多晶硅料价格为**.22美元/千克，较前一周下跌1.**%。 在硅片方面，截止2月22日，多晶硅片价格为0.**元/片，周环比下跌1.*0%。 在组件方面，截止2月22日，晶硅光伏组件的价格下跌-1.0*%至0.19美元/瓦；薄膜光伏组件的价格维持在0.2*美元/瓦。
*、1月挖掘机、装载机销量同比跌幅扩大
1月挖掘机销量同比跌幅扩大双胶纸。1月国内挖掘机销量为10***台，当月同比下跌**.09% ，跌幅扩大*.27个百分点，三个月滚动同比下跌1*.*9%，跌幅扩大1*.7*个百分点。 1月装载机销量当月同比跌幅扩大，*个月滚动同比涨幅收窄。1月国内装载机销量为***7台，当月同比下跌1*.*0% ，跌幅扩大11.**个百分点，三个月滚动同比上涨*.91%，涨幅收窄*.12个百分点。
*、 CCFI下行双胶纸，CCBFI、BDI、BDTI上行
本周中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行双胶纸。在国内航运方面，截至2月2*日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行1.*9%至1077.7*点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行*.1*%至10**.22点。 本周波罗的海干散货指数BDI上行，原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至2月2*日，波罗的海干散货指数BDI为990.00 点，较上周上行**.*7%， 增幅显著；原油运输指数BDTI为1*1*.0点，较上周上行*.27%。
0*
消费需求景气观察
1、主产区生鲜乳价格周环比下降0.2*%
主产区生鲜乳价格相较周环比下降0.2*%,截至2月22日,主产区生鲜乳价格报*.0*元/公斤，周环比下降0.2*%，较去年同期下降*.9*%双胶纸。截至2月2*日，白酒批发价格总指数报110.7*，旬环比上行0.10%。
2、猪肉、生猪、肉鸡苗价格上行双胶纸，蔬菜价格指数回落
猪肉批发价、生猪价格周环比上行，仔猪价格周环比下行双胶纸。截止2月2*日，猪肉平均批发价格周环比上行0.*7%至20.97元/公斤，全国生猪平均价格周环比上升*.21%至*.0*元/*00克，截止2月2*日，仔猪平均批发价周环比下行2.29%至27.7*元/公斤。 在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖盈利、外购仔猪养殖盈利亏损继续收窄。截至2月2*日，自繁自养生猪养殖利润为-2**.*7元/头，亏损较上周收窄101.**元/头；外购仔猪养殖利润为-29*.0*元/头，亏损较上周收窄9*.*0元/头。
蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价上行、玉米期货结算价下行双胶纸。截至2月2*日，中国寿光蔬菜价格指数为170.**，周环比下行*.*2%；截止2月2*日，棉花期货结算价格为**.0*美分/磅，周环比上行*.07%；玉米期货结算价格为**0.2*美分/蒲式耳，周环比下行7.**%。
*、双胶纸、铜版纸价格同比上行双胶纸，环比上月持平
2月双胶纸、铜版纸价格环比持平，同比上行双胶纸。2月双胶纸月均价为***0元/吨，环比与上月持平，同比上升*.97%；铜版纸价格*7*0元/吨，环比与上月持平，同比增长2.**%。
*、电影票房收入、观影人数下行
本周电影票房收入、观影人数下行，电影上映场次上行双胶纸。截至2月19日，本周电影票房收入7.79亿元，周环比下行19.11%；观影人数1*1*.07万人，周环比下行1*.*2%；电影上映2**.*7万场，周环比上行*.1*%。
0*
资源品高频跟踪
1、钢材成交量上行双胶纸，螺纹钢等价格下行
建筑钢材成交量十日均值周环比上行双胶纸。2月2*日主流贸易商全国建筑钢材成交量为1*.*7万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为1*.9万吨，周环比上行0.*7%。
本周铁精粉价格周环比上行，螺纹钢价格、钢坯价格下行；主要钢材品种库存、唐山钢坯库存下行，国内港口铁矿石库存周环比上行；唐山钢厂高炉开工率与上周持平、产能利用率周环比上行双胶纸。价格方面，截止*月1日，铁精粉(**%)价格101*.00元/吨，周环比上行0.20%；钢坯价格*900.00元/吨，周环比下行0.7*%，螺纹钢价格为***1.00元/吨，周环比下行0.**%。 库存方面，截止2月2*日，国内港口铁矿石库存量为1*22*.00万吨，周环比上行0.*0%，唐山钢坯库存量为12*.20万吨，周环比下行2.*9%；截止2月2*日，主要钢材品种库存周环比下行0.10%至1**9.*2万吨。 产能方面，截止2月2*日，唐山钢厂高炉开工率*9.*2%，与上周持平；唐山钢厂产能利用率7*.09%，周环比上行0.7*%。
2、焦煤、焦炭期货结算价上行双胶纸，秦皇岛 煤炭 库存下行
价格方面，秦皇岛港山西优混平仓价较上周上行，京唐港山西主焦煤库提价较上周持平；焦煤期货结算价、焦炭期货结算价上行，动力煤期货结算价与上周持平双胶纸。截至2月27日，秦皇岛港山西优混平仓价1100.*0，周环比上行10.*1%，截至2月2*日，京唐港山西主焦煤库提价2*00.00元/吨，与上周持平。截至2月2*日，焦炭期货结算价收于2909.00元/吨，周环比上行0.*0%；焦煤期货结算价收于20**.00元/吨，相比较上周上行*.**%；动力煤期货结算价*01.00元/吨，与上周持平。
库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存下行，天津港焦炭库存上行双胶纸。截至*月01日，秦皇岛港煤炭库存报*2*.00万吨，较上周下行9.17%；截至2月2*日，京唐港炼焦煤库存报**.*0万吨，周环比下降7.**%；天津港焦炭库存报2*.00万吨，上行12.00%。
*、全国水泥价格指数上行双胶纸，多数地区水泥价格指数上行
水泥价格方面，全国水泥价格指数上行，截至2月2*日，全国水泥价格指数为1*7.*2点，周环比上行0.**%；长江地区水泥价格指数1*1.27点，周环比上行0.*1%；华东地区水泥价格指数为1*2.*0点，周环比上行0.**%；西南地区水泥价格指数1*0.0*点，周环比上行0.**%；中南地区水泥价格指数为1*0.77点，周环比上行1.**%；西北地区水泥价格指数周环比下行0.1*%至1*7.**点；东北地区水泥价格指数为1**.70点，华北地区水泥价格指数为1**.2*点，均与上周持平双胶纸。截至2月20日，浮法玻璃市场价为17**.*0元/吨，旬环比下行0.27%。
*、Brent国际原油价格上行双胶纸，有机化工品价格多数下跌
Brent国际原油价格上行双胶纸。截至202*年*月1日，Brent原油现货价格周环比上行1.22%至**.29元/桶， WTI原油价格上行0.90%至77.0*美元/桶。 在供给方面，截至202*年2月2*日，美国钻机数量当周值为7**部，周环比下行0.92%；截至202*年2月17日，全美商业原油库存量周环比上行1.*2%至*.79亿桶。
无机化工品期货价格涨跌互现双胶纸。截至2月2*日，钛白粉市场均价较上周持平，为1*100元/吨。截至2月2*日，纯碱期货结算价周环比下行0.*9%至*02*元/吨。截至2月2*日，醋酸市场均价为2997.*0元/吨，周环比下行*.*1%；截至202*年2月20日，全国硫酸价格周环比上行*.**%至229.20元/吨。
有机化工品期货价格多数上涨，二甲苯、二乙二醇、甲苯涨幅居前，PVC、聚丙烯跌幅居前双胶纸。截至2月2*日，甲醇结算价为2**2元/吨，周环比上行1.70%；PTA结算价为**7*元/吨，周环比上行0.**%；纯苯结算价为*99*.**元/吨，周环比上行0.*2%；甲苯结算价为72*2.*0元/吨，周环比上行1.**%；二甲苯结算价为7**0元/吨，周环比上行2.7*%；苯乙烯结算价为***2.00元/吨，较上周持平；乙醇结算价为70*2.*0元/吨，周环比上行0.**%；二乙二醇结算价为**00元/吨，周环比上行2.*2%；苯酐期货结算价上行1.*9%至**12.*0元/吨；聚丙烯期货价格为7***元/吨，周环比下行1.**%；聚乙烯期货价格为*29*元/吨，周环比下行0.79%；PVC结算价为****元/吨，周环比下行1.79%；天然橡胶结算价为12*90元/吨，周环比下行0.*7%；燃料油结算价为2*79元/吨，周环比下行0.**%；沥青结算价为*7**元/吨，周环比下行0.**%。
*、工业金属价格多数下跌双胶纸，库存多数下行
黄金、白银现货价格下行，黄金、白银期货价格下行双胶纸。截至2月2*日，伦敦黄金现货价格为1*2*.*0美元/盎司，周环比下行0.*7%；伦敦白银现货价格收于20.**美元/盎司，周环比下行*.7*%；COMEX黄金期货收盘价报1***.*0美元/盎司，周环比下行0.**%；COMEX白银期货收盘价下行*.*2%至21.0*美元/盎司。
0*
金融地产行业
1、货币市场净回笼双胶纸，隔夜SHIBOR利率较上周上行
货币市场回笼1720亿元，隔夜SHIBOR利率较上周上行双胶纸。截至*月1日，隔夜SHIBOR周环比上行*2bp至2.09%，1周SHIBOR周环比下行7bp至2.09%，2周SHIBOR周环比下行*1bp至2.10%。截至2月2*日，1天银行间同业拆借利率周环比下行*bp至2.20%，7天银行间同业拆借利率周环比上行*1bp至2.**%，1*天银行间同业拆借利率周环比上行21bp至2.71%。 在货币市场方面，上周货币市场投放1*900亿元，货币市场回笼1**20亿元，货币市场净回笼1720亿元。 在汇率方面，截至*月1日，美元兑人民币中间价报*.9*00，周环比上行。
2、A股换手率下行、日成交额下行
A股换手率下行、日成交额下行双胶纸。截至2月2*日，上证A股换手率为0.*2%，周环比下行0.1*个百分点；沪深两市日总成交额下行，两市日成交总额为70**.*9亿元人民币，周环比下行1*.7*%。
在债券收益率方面，*个月/1年国债到期收益率周环比上行，*年国债到期收益率较上周持平双胶纸。截至2月2*日，*个月国债到期收益率周环比上行*bp至2.19%；1年国债到期收益率周环比上行10bp至2.*2%，*年期国债到期收益率较上周持平。*年期债券期限利差周环比下行9bp至0.*1%；10年期债券期限利差周环比下行10bp至0.*7%；1年期AAA债券信用利差周环比上行2bp至0.**%；10年期AAA级债券信用利差周环比下行1bp至0.70%。
*、本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积上行
本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积当周值上行双胶纸。截至2月2*日，100大中城市土地成交溢价率为0.1*%，周环比下行*.97个百分点；*0大中城市商品房成交面积当周值为**1.*7万平方米，周环比上行29.**%。
07
公用事业
1、我国天然气出厂价下行双胶纸，英国天然气期货价格下行
我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价下行双胶纸。截至2月2*日，我国天然气出厂价报**9*元/吨，较上周下行1.91%，英国天然气期货结算价为11*.**便士/ 色姆，较上周下行*.7*%。
从供应端来看，截至202*年2月17日，美国**州可用天然气库存219*亿立方英尺，周环比下行*.1*%双胶纸。截至202*年2月2*日，美国钻机数量为1*1部，较上周持平。
2、2月国内制造业PMI指数持续回升
国内方面双胶纸，2月份我国制造业PMI指数为*2.*%，较1月份提升2.*个百分点，持续回升；大型制造业企业PMI指数为**.7%，较1月份提升1.*个百分点；中型制造业企业PMI指数为*2.0%，较1月份提升*.*个百分点；小型制造业企业PMI指数为*1.2%，较1月份提升*.0个百分点
国际制造业指数水平相对低迷双胶纸。国际方面，2月份欧洲制造业PMI指数为**.*%，较前值降低0.*个百分点；日本制造业PMI指数为*7.7%，较前值降低1.2个百分点，均位于荣枯线以下。
- END -
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